中证网讯（记者 赵中昊）1月9日，国家统计局发布了2019年12月份全国cpi（居民消费价格指数）和ppi（工业生产者出厂价格指数）数据。同日，民生证券宏观研究团队发布研报表示，cpi不及预期主要因为猪肉价格短暂回落。根据高频数据，1月份猪肉价格环比止跌回升，蔬菜水果价格维持平稳，预计1月cpi环比上涨0.77%，同比上涨4.8%；ppirm反弹主要受大宗商品价格上涨影响，预计1月ppirm降幅将继续收窄至-0.8%；ppi回落主要受能源、原材料价格回升影响。近期美伊冲突加剧，国际油价上涨，叠加去年基数较低，预计1月ppi将转正至0.1%。
民生证券认为，货币政策将再次成为逆周期调节的主要担当。央行四季度货币政策委员会例会继续强调，保持m2和社融增速与名义gdp增速相匹配。民生证券测算，2020年需要降准两次才能达到这一目标。此外，按照用市场化改革办法促进实际利率水平明显降低的要求，预计2020年政策利率有20bp的下降空间，lpr有30bp的下降空间。总体看，给定财政收入增速放缓的约束，2020年财政政策空间受到一定限制，货币政策将再次成为逆周期调节的主要担当。