【研究报告内容摘要】
1.推荐组合【先导智能】【三一重工】【晶盛机电】【杰瑞股份】【锐科激光】【中海油服】【恒立液压】【浙江鼎力】【北方华创】【迈为股份】
2.投资要点
根据我们调研情况,机械行业公司一季报业绩普遍受到疫情影响,或多或少均有所下滑,但随着产业链上下游的复工复产,我们预计q2各企业的经营将恢复正轨,业绩也将重回增长区间。
工程机械:q1旺季后移,q2需求释放在即。1-2月挖机销量同比下滑37%,预计3月份下滑幅度将明显缩窄,起重机等其他机型销量趋势也跟挖机相似,故我们认为工程机械企业q1业绩也将呈现下滑态势。3月份以来,国家重大项目和工程机械设备两个维度的开工率均逐步回升,终端销量需求开始修复,叠加逆周期调控政策不断落地,我们预计q2基建增速有望改善,行业需求同步释放。核心零部件厂商的排产情况也验证了这一趋势,恒立液压3月排产出货非常旺盛,已接近产能极限,预计q2排产持续超负荷,故我们认为工程机械主机厂和零部件厂商的q2业绩有望实现较高增长。
锂电设备:疫情不改新产能扩张周期,设备厂q1订单高增长。主要设备公司q1验收进度受疫情影响有所推迟,导致短期业绩有所下滑。但从新接订单来看,q1主要锂电设备公司如先导智能的新接订单依旧呈现明显增长,国内电池厂扩产如期落地,海外客户中catl德国线进度正常,northvolt扩产节奏略有影响,但20年扩张计划依旧确定,新产能扩张周期的逻辑不受疫情影响。电池厂从下设备订单到形成产能需要一年半的周期,所以现在的扩产对应未来1-2年后的需求,业内普遍认为疫情对电动车需求只是短期影响,不会改变未来电动化大趋势,因此我们认为目前电池厂对扩产的决心依旧确定。
光伏设备:q1验收节奏略受影响,下游扩产积极不受疫情干扰。
2020q1光伏设备公司整体经营情况稳定,但受疫情影响,一方面公司及产业链上下游复工时间较原计划有不同程度的延迟;另一方面交通运输也受到一定程度管控,影响业务正常开展,进而影响订单验收节奏,我们预计q1业绩同比持平或略有下滑。但近期中环、隆基等硅片厂商的扩产计划不受疫情影响如期推进,通威等电池厂也接连公告了大规模扩产规划,我们认为设备公司今年的新接订单不会受疫情干扰。
通用自动化:口罩机短期需求爆发,将助力q1业绩实现增长。我们认为q1拓斯达、埃斯顿等通用自动化企业在传统业务的经营和验收方面或多或少也受到疫情影响,但口罩机短期需求的爆发将为这些公司的q1业绩带来增量,有望实现正向增长。根据调研情况,受益于19年q4以来自动化行业回暖,各公司在执行订单饱满;预计随着下游复工情况的逐步改善,自动化企业的订单验收及新接情况将恢复正常。此外,自动化企业几乎都有布局口罩机业务,我们认为口罩机市场短期爆发性强,但受限于供应链供货能力较弱,整体产能提升较慢,而大公司在供应链和核心技术方面具备优势;此轮口罩机需求有望为拓斯达、赢合科技、埃斯顿等公司的q1业绩带来增量。
投资建议:重点推荐【三一重工】工程机械全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升;行业龙头估值溢价。【中联重科】起重机、混凝土机龙头,混凝土机刚开始更新周期,塔机销量有望继续超预期。【先导智能】全球锂电设备龙头,将受益全球电动化大浪潮+新产能扩张周期。【晶盛机电】硅片设备龙头,光伏技术迭代带来设备空间,半导体订单将逐步兑现。【恒立液压】国内液压行业龙头,泵阀业务全面放量。
风险提示:疫情影响持续;下游行业需求低预期;行业竞争恶化。

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